Dell Technologies (NYSE: DELL), hissenin hala pandemi öncesi seviyelerin çok üzerinde işlem görmesinin de gösterdiği gibi, sıradan bir teknoloji hissesi değildir.Dell, teknolojik muadilleriyle aynı hızda büyümüyor olabilir, ancak şirket güçlü GAAP kazançları elde ediyor ve ucuz hisselerini geri alıyor.Yavaş büyüme muhtemelen yatırımcıların ilerlemeyi umabilecekleri en iyi sonuçtur, ancak piyasadan daha iyi getiri elde etmek için yeterli olabilecek çift haneli getirilerle birleştiğinde önemli bir çoklu genişlemeyi haklı çıkarmak için yeterli olabilir.Şirket 21 Kasım Pazartesi günü kazanç raporunu yayınlarken, hisse senedinin düşük değerlemesi, onu basın açıklamasından önce iyi bir alım yapıyor.
Dell, bu yılın başlarında belirlediği tüm zamanların en yüksek seviyesinin %30 altında, ancak yine de pandemi öncesi seviyelerin %80 üzerinde.
Bu güçlü performansın çoğu, borç yükünün azaltılmasında kaydedilen muazzam ilerlemeden kaynaklandı.DELL hissesine en son Temmuz ayında düşük fiyat-kazanç oranı nedeniyle satın alma olarak tavsiye ettiğimde baktım.Hisse o zamandan beri %11 düştü ve değer teklifini daha da cazip hale getirdi.
En son çeyrekte, Dell'in toplam geliri %9 ve GAAP dışı işletme geliri %4 arttı.Ancak, genel büyüme tüm hikayeyi anlatmaz.Müşteri Çözümleri Grubu (PC bölümü) %9'luk sağlam bir gelir artışı bildirdi, ancak bir konferans görüşmesinde Dell, Mayıs ayındaki son yorumdan bu yana makro ortamın önemli ölçüde kötüleştiğini ve aynı zamanda zayıf Talebi dengelemeyi başardıklarını da kaydetti. daha yüksek ortalama satış fiyatlarını ve stok işlemede tedarik zinciri iyileştirmelerini etkiliyor.Şirket bu mahsuplardan yararlanamaz.
Dell, son 38 çeyreğin 34'ünde bilgisayar pazar payı kazandı ve şu anda iş bilgisayarı pazarının lideri.
Özellikle Altyapı Çözümleri Grubu, bu iş segmentindeki yüksek marjlar nedeniyle daha hızlı büyüdü.
Dell'in 2019'dan bu yana yalnızca %6'lık YBBO'suna rağmen, şirket net borcunu 37,4 milyar dolar azaltmayı başardı ve kaldıracı borçtan FAVÖK'e 1,7 kat düşürdü.
Yönetim, sermaye tahsisinde hissedarlara nakit iadesini bir öncelik haline getirdi ve üç ayda bir temettü ödüyor ve hisse geri satın alıyor.Şirket, çeyrek boyunca 608 milyon $ değerinde hisseyi geri satın aldı ve hissedarlara ücretsiz nakit akışının (serbest nakit akışına dönüştürülen yaklaşık %100 net gelire dayalı olarak) %60'a varan kısmını iade etmeyi planlıyor.
Geleceğe bakıldığında Dell, devam eden zayıf talep ve muhtemelen bunu fiyat artışlarıyla telafi edememe nedeniyle toplam gelirin yıldan yıla %8 düşmesini bekliyor.Dell, hisse geri alımlarının etkisi ve yukarıda bahsedilen yüksek marjlı ISG iş biriminin daha büyük katkısı nedeniyle hisse başına kazancın yıldan yıla istikrarlı olmasını bekliyor.
Bir dizi hayal kırıklığı yaratan teknoloji kazanç raporu göz önüne alındığında, analistlerin en son çeyrek için hisse başına kazanç tahminlerini düşürmeleri şaşırtıcı değil, ancak fikir birliği tahminleri hala bir tavsiyenin GAAP dışı kazançlarını gösteriyor.
Potansiyel hissedarlar, Dell'in teknoloji stokları için tipik olan %20 ila %30'luk büyüme oranlarını sağlamayacağını anlamalıdır.Ancak, tipik teknoloji hisse senetlerinin aksine, Dell GAAP kapsamında kazanır ve tek haneli kazanç katlarıyla ticaret yapar.
Yönetim, yıllık %3 ila %4'lük gelir artışına dayalı olarak uzun vadede hisse başına kazançta %6'lık bir büyüme bekliyor.Hisseler 6,3 kat kazançla işlem görüyor, ancak yönetimin hedefi, kazançların %60'a varan kısmını temettüler ve hisse geri alımları yoluyla hissedarlara iade etmektir.Bu, yaklaşık %9,5'lik bir hissedar getirisi ve %3 ila %4'lük bir gelir büyüme tahmininin çift haneli getiriler elde etmek için yeterli olması gerektiği anlamına gelir.Ancak bu, birden fazla genişleme olmadığını varsayıyor ve şirket bu kadar agresif bir hızda hisse geri almaya devam ederken hisse senedinin zaman içinde yeniden değerlenmesi gerektiğinden şüpheleniyorum.Ek olarak, kaldıraç oranını 1,5x hedef borç/FAVÖK oranına düşürerek yönetim, dağıtılmamış nakdi başka amaçlar için kullanma konusunda daha fazla esnekliğe sahip olabilir. Yönetim, M&A için fazla nakit kullanmaya daha fazla odaklanmış gibi görünse de, daha agresif hisse geri alımları ve M&A'nın ancak hisse yeniden değer kazandıktan sonra gerçekleşmesini umuyorum. Yönetim, M&A için fazla nakit kullanmaya daha fazla odaklanmış gibi görünse de, daha agresif hisse geri alımları ve M&A'nın ancak hisse yeniden değer kazandıktan sonra gerçekleşmesini umuyorum. Yönetim fazla M&A nakdini kullanmaya daha fazla odaklanmış görünse de, yalnızca hisselerin yeniden fiyatlandırılmasından sonra gerçekleşecek olan daha agresif hisse geri alımları ve M&A'ları sabırsızlıkla bekliyorum. Yönetim, M&A için fazla nakit kullanmaya daha fazla odaklanmış gibi görünse de, daha agresif geri alımlar ve M&A'ların ancak hisse senetleri yeniden değer kazandıktan sonra olmasını bekliyorum.Yılda hisselerinin yaklaşık %6'sını geri satın alan bir şirketin kazancının 6,3 katı kârla işlem görmesini pek olası bulmuyorum ve bir şirket her yıl tedavüldeki hisselerinin %14'ünü geri satın alırsa bu görüş önemli ölçüde artıyor. .Hisse senetlerinin 10-12 kat kazançla yeniden fiyatlandığını görebiliyordum, bu da yalnızca çoklu genişlemeden %60'tan fazla artış potansiyeli anlamına geliyor.Bu çarpan, onu Cisco (CSCO) ve Oracle (ORCL) gibi diğer yerleşik teknoloji şirketleriyle aynı seviyeye getirecektir.
Başlıca riskler nelerdir?Birincisi, büyümenin muhtemelen %3 ila %4 aralığının dışında kalması.Yavaş büyüyen şirketler uzun zamandır büyümenin yavaş yavaş azalacağından ve negatife döneceğinden korkuyor. Diğer bir risk ise, yönetimin birleşme ve satın alma hedeflerini finanse etmek için bilançoyu kullanmasıdır. Diğer bir risk ise, yönetimin birleşme ve satın alma hedeflerini finanse etmek için bilançoyu kullanmasıdır. Diğer bir risk ise yönetimin birleşme ve satın alma emellerini finanse etmek için bilançoyu kullanmasıdır. Diğer bir risk ise yönetimin bilançosunu birleşme ve satın alma hedeflerini finanse etmek için kullanıp kullanmayacağıdır. Birden fazla yeniden derecelendirmeye giden yolu, daha düşük kaldıraca ve daha agresif bir hisse geri satın alma programına bağlı olarak görüyorum, ancak borçla beslenen bir M&A girişimi ters yönde çalışacak ve muhtemelen hisse senedinin iskontolu katlarda işlem görmeye devam etmesine neden olacaktır. Birden fazla yeniden derecelendirmeye giden yolu, daha düşük kaldıraca ve daha agresif bir hisse geri satın alma programına bağlı olarak görüyorum, ancak borçla beslenen bir M&A girişimi ters yönde çalışacak ve muhtemelen hisse senedinin iskontolu katlarda işlem görmeye devam etmesine neden olacaktır. Çoklu derecelendirme incelemesine giden yolu, daha düşük kaldıraç ve daha agresif bir hisse geri satın alma programına bağlı olarak görüyorum, ancak borca dayalı bir M&A girişimi ters yönde çalışacak ve muhtemelen hisse senedini iskonto katlarında işlem görmeye zorlayacaktır. Birden fazla derecelendirme incelemesine giden yolun daha düşük kaldıraca ve daha agresif bir hisse geri satın alma programına bağlı olduğunu düşünüyorum, ancak borca dayalı bir M&A programı ters etkiye sahip olacak ve muhtemelen hisse senedi alım satımını iskontolu bir çarpanda tutacaktır.Daha önce “devralma” riskinin ortaya çıktığını da belirtmekte fayda var.Özellikle, hisse fiyatının düşmesi ve Dell CEO'sunun hisseleri daha düşük bir fiyattan almaya çalışması ve daha yüksek bir fiyattan satın alan hissedarları hayal kırıklığına uğratması riski vardır.
Yukarıdaki riskler onları düşük tutsa da, teknolojik bir çöküş karşısında DELL hisselerinin satın alınması gerektiğine hala inanıyorum.
Büyüme stokları çöktü.Aldığınız zaman sokaklar kana bulanıyor ve kimse almak istemiyor.Best of Breed Growth Stocks abonelerine Tech Crash 2022 listesini sağladım ve işte teknoloji çöküşü sırasında nereden satın alacağıma dair listem.
Julian Lin, kıdemli bir finansal analisttir.Julian Lin, geleceğin kazananlarının yüksek inançlarını ortaya çıkaran bir araştırma hizmeti olan Best Of Breed Growth Stocks'u yönetiyor.
Açıklama: Hisse sahipliği, opsiyonlar veya diğer türevler yoluyla DELL hissesinde karlı bir uzun pozisyona sahibim/ sahibiz.Bu yazı tarafımdan yazılmıştır ve kendi görüşümü ifade etmektedir.Herhangi bir tazminat almadım (Alfa Aramak hariç).Bu yazıda listelenen şirketlerden hiçbiriyle iş ilişkim yok.
Gönderim zamanı: Kasım-18-2022